2025年11月，中国持有的美国国债规模降至2008年以来的最低水平，同期外资整体却大幅加仓美债，创下9.36万亿美元的历史新高。这种反向操作的背后，是全球资本对美债价值的深层分歧，更是大国金融博弈的关键信号。
一、全球资本的分歧：短期逐利与长期布局的博弈
从数据维度看，中国的减持与外资的加仓形成了极具反差的镜像操作。外资加仓的核心逻辑，更多是锚定短期美元流动性溢价——美联储维持高利率的市场预期，让美债的短期收益具备明显吸引力。
不同于外资的逐利性交易，中国作为美债第二大持有国，每一次持仓调整都牵动全球市场神经。这背后并非简单的短期避险，而是对美元资产长期价值的系统性重估，是基于国家战略的布局调整。
这种分歧本质上是全球资本的维度差异：外资看重季度级别的收益波动，中国着眼的是十年级别的战略安全。这种差异，也预示着全球资产配置的底层逻辑正在悄然重构。
二、美债的信任裂痕：从隐性风险到显性危机
美债的信任危机并非突然爆发，而是长期结构性矛盾的集中显现。摩根大通CEO戴蒙的公开警告，只是戳破了市场不愿直面的窗户纸——美国38万亿美元的债务规模已接近不可持续的临界点。
摩根大通首席执行官戴蒙：美国高达38万亿美元的美债可能会“反噬”，原因在于美国和全球的财政赤字都很高，迟早会对经济造成冲击。
更致命的是，美联储的独立性正在遭遇政治干预的挑战。白宫对鲍威尔启动刑事调查，意味着特朗普政府可能直接将货币政策绑定到政治目标上，这将彻底摧毁美债的“无风险资产”信仰。
一旦货币政策沦为政治工具，美债的定价逻辑将被彻底改写：投资者会要求更高的风险溢价，导致美债价格暴跌，持有国的海外资产将面临大规模缩水风险。这也是中国持续减持美债的核心触发点之一。
三、中国减持的双重逻辑：避险与战略转型的共振
中国减持美债，是兼具短期风险规避和长期战略转型的双重考量。短期来看，美债的信用风险和价格波动风险上升，减持可以有效降低中国外汇储备的波动幅度，增强资产安全性。
长期来看，这是人民币国际化战略的关键一步。近年来，中国持续增加黄金、原油、非美货币及新兴市场资产的配置比例，逐步降低对美元资产的依赖，为人民币成为全球储备货币构建坚实基础。
比如，中国已与超过30个国家签署本币结算协议，扩大了人民币在国际贸易中的使用范围。减持美债，正是这种战略转型在资产配置层面的具体落地，标志着中国从“美元体系参与者”向“全球货币体系建设者”的角色转变。
四、金融博弈与贸易谈判的联动：特朗普的两难困境
耐人寻味的是，在美债减持的紧张氛围下，特朗普4月访华的计划并未取消。这背后是特朗普政府在政治需求与经济现实之间的艰难平衡：一方面，国内保守派势力需要他展示对华强硬姿态；另一方面，美国经济的复苏离不开中国市场的支撑。
中美贸易谈判与金融博弈正在形成深度联动：中国减持美债，相当于在谈判桌上增加了一个重要筹码——如果贸易谈判出现僵局，中国可以进一步减持美债，对美国金融市场造成直接冲击。
而特朗普维持访华计划，也说明他清楚地认识到，与中国的合作是美国经济稳定的重要支柱。这种既对抗又合作的“竞合”状态，将成为未来中美关系的长期常态。
五、未来趋势：全球去美元化加速与资产配置新方向
中国减持美债的行为，正在引发全球范围内的连锁反应。越来越多的国家开始降低美元资产的配置比例，转向黄金、本币结算及区域货币合作等方式，全球去美元化的进程正在加速推进。
对于普通投资者来说，这意味着未来的资产配置需要更加多元化，不能再过度依赖美元资产。可以适当增加黄金、新兴市场基金、非美货币理财等产品的配置比例，降低单一货币体系带来的系统性风险。
对于全球经济来说，去美元化的加速将推动国际货币体系的多元化重构。虽然短期内可能会带来金融市场的波动，但长期来看，这将有助于建立更加稳定、公平的国际金融秩序，减少单一货币霸权带来的全球经济失衡。
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